智能汽车：下半场的投资机会

智能汽车：下半场的投资机会

AI浪潮席卷全球，很多下游应用领域都受到追捧，游戏、传媒、广告、办公、教育行业，股价涨幅一轮高过一轮。但要说真正的星辰大海，还要算在汽车领域的应用--自动驾驶。

这是一个万亿级别的大应用，也是极具颠覆性的应用，解放的不仅是司机的双手，更是一系列产业的变革和创新。汽车业百年来最重要的一次变革，已经来到眼前，电动化只是上半场，而且大概率已经走得差不多，智能化的下半场，才刚刚开始。这里面蕴含的“金矿”，远远比电动车大。

自动驾驶在两年前曾经有过疯狂的炒作，但由于处在讲故事阶段，商业化还不明朗，所以最后又掉了下来，而且直接埋了一众自动驾驶初创公司。但如今，商业化的脚步正一步步靠近，这一次，很可能不一样了。

政策催化

自动驾驶的商业化，一直被人诟病的，除了技术层面，就是相关的政策法规的不明确。如今，国家在这块动作频频。6月以来，如同春风拂过解冻后的沃土，自动驾驶领域从政策到产业刺激不断，结合市场反应，主要是为自动驾驶向L3标准跃升而提前“预热”。

市场都认为这是在给L3标准落地铺路，早前华为智能汽车CEO余承东也表示，L3级自动驾驶标准预计于6月底发布。为什么L3落地会引发这么大的轰动？自动驾驶分为五级，L3被认为是从辅助驾驶到无人驾驶的一个分水岭，而目前上路行驶的车辆普遍都是L2。L2大部分时间仍然需要驾驶员来操作，只在少数路况下手能够暂时脱离方向盘，到了L3刚好反过来，因此它的应用也就标志着驾驶权将从人移交给自动驾驶系统。允许L3上路将加速汽车智能化水平提升，就像终于把小孩送进了大学，他自己要学习专业知识，独立面对社会百态，认知和阅历将得到更好的锻炼。

车企在这方面更是频频给出新的动向，结合政策铺路，这次可能不只是噱头，而是将形成新的竞争焦点，加速智能化级别渗透。尽管L3还未全面施行，国内多家车企也已经在积极铺开城市NOA（领航辅助驾驶）。而特斯拉的FSD，在经过多年的频繁跳票之后，马斯克宣称已经越来越接近“chatGPT”时刻。

大幕已经拉开

电动车是上半场，智能车是下半场，是新能源汽车业内外的共识。6月电动车销量走出了之前的低迷，按乘联会口径，零售量大概在67万辆左右，环比增长了15.5%。上个月国6B政策及时延期执行，让笼罩在消费者头上的乌云终于消散，购车信心又回来了，电动车渗透率加速爬升，目前已经达到了37%的水平。销售的回暖，在加快电动车普及的同时，也为自动驾驶商业化积累更多的基础用户和数据量。从时间上看，国内的电动化上半场，基本已经走过了。无论纯电还是混动，小型轿车还是SUV，甚至各个价格段的电动车都挤满了车企，电动技术迭代速度放缓，领先车企迟早会失去这种先发优势。而像锂电池这类主要构件的出货量也已经出现增速放缓的现象，随着产能过剩竞争逐渐加剧。而自动驾驶等级提升，相应的软硬件配套却展现出更高的增速。

根据Yole，到2027年与自动驾驶有关的激光雷达预计约出货19.4万颗，22-27年复合增长率将达到87.1%。自动驾驶严格意义上也是属于AI，是AI在汽车领域的应用，AI芯片的绝对老大英伟达，其实也是自动驾驶芯片领域的绝对老大。可以说，投资自动驾驶芯片，抓住英伟达就可以了。

“钱”途无量的领域

从自身价值以及商业化潜力来看，软件和芯片是核心中的核心，也是能够带来最大商业价值的部分，其次是摄像头、激光雷达这类感知零部件。因为前者适用于软件和芯片的估值逻辑，而后者只是制造业的估值逻辑。但不管怎样，这些都处于刚起步的阶段，后面的星辰大海，还远着呢。

智能化的核心就是自动驾驶，围绕这个概念而铺排出来的产业链是首选。硬件方面，最有价值的，一个是感知部分，也就是摄像头、激光雷达、毫米波雷达等等，相当于汽车的眼睛，这块已经形成了一个比较成熟的产业链，可以选择的概念股也不少。如联创电子，做汽车摄像头的，已经成为国产特斯拉的供应商，还有从智能手机产业链转过来的舜宇光学。另外，日韩和中国台湾地区的摄像头公司也是非常有竞争力。至于激光雷达，这个主要取决于自动驾驶公司所选用的路线，如特斯拉是纯视觉路线，激光雷达就不会出现在它的车上。激光雷达的上市公司相对要少，一级市场倒有不少。芯片这块处于高度垄断型的行业，最后能够跑出的一定是少数，所以要选择投资对象，不是一件难事，只要抓住实力强大的龙头公司即可。