3月份PMI数据公布，经济复苏压力山大，出口消费通缩，企业利润下降，股市行情尾声

3月份PMI数据公布了，通缩的趋势正在蔓延。3月PMI为51.9%，虽然仍处于扩张区间，但环比下降0.7个pct。大、中、小型企业PMI分别为53.6％、50.3％和50.4％，低于上月0.1、1.7和0.8个pct，全线下滑。其中从业人员指数为49.7％，环比-0.5个pct，表明制造类企业用工景气度重回收缩区间。

反映需求不足的企业占比超过55%，主要是出口疲软，3月新出口订单指数降至50.4%，环比降幅2个pct。非制造业采购经理指数中：新订单和商务活动指数分别为57.3%、58.2%，环比上升1.5、1.9个pct，说明房地产和服务业的的生产活动仍在复苏。但销售价格指数仅为47.8％，环比下降3个pct，重回收缩区间，意味着有效需求不足，已经开始通缩，生产端都在内卷穷忙，赔本赚吆喝了属于是。

从业人员指数为49.2％，比上月下降1个pct，也跌回了收缩区间，表明非制造类企业用工景气度同样很差。分行业看，建筑业从业人员指数为51.3％，环比下降7.3个pct，服务业从业人员指数为48.8％，环比上升0.1个pct。

反映企业信心的业务活动预期指数为63.3％，环比下降1.6个pct，处于高位但信心下滑，合情合理：有订单有活干，但tm就是不挣钱。企业利润越来越薄，工人工资越来越低，愿意干活的人越来越少，再这样持续下去，要么找不到干活的人，要么还不如停工划算，信心自然就下滑了。

总体而言，经济复苏压力山大：出口没啥指望，消费出现通缩的迹象，企业有活干但赚不到钱，1-2月工业企业利润下降22.9%，创近年来新高，如何才能实现5%的目标？一片迷茫。目前市场的逻辑是：一季度就这样了，如果坚持5%的目标，肯定还会出台新的刺激政策，那就继续强预期-弱现实的走法，反正不到年底也无法证伪，赶紧抢先手才是正道。炒A股一定要搞明白A股的套路：无法证伪的利好才是真利好，等到利好成真时，反而应该兑现走人，因为利好出尽，顺境反转。举两个例子。凯莱英：22年净利润33亿，同比+208.7%，但因为有辉瑞新冠药的大订单，业绩不可持续，顺境反转，股价直奔新低而去。新希望：大幅下修业绩预告，22年由亏损4.1亿～6.1亿，下修为亏损13.1亿～15.1亿。新五丰同样下修了业绩预告：22年由盈利800万～1200万，下修为亏损6000万～8000万。今天新希望+2.9%，新五丰+6.8%，整个猪肉板块领涨两市。为什么业绩暴雷还会涨？因为机构的逻辑是：业绩下修、资产计提说明能繁母猪的数量开始出现拐点，未来10个月生猪存栏量也会出现拐点，从而导致猪价反转，业绩进入上涨通道。这种想法虽然无厘头，但人家手里有钱，短期也无法证伪，不服看戏就行了，要么理解要么压根不理，光打嘴炮喷没用，丝毫不影响机构坐庄的态度。

资本重新有序，江湖再起风波

1.据传阿里物流部门将在香港上市，对此菜鸟回应称尚无明确的规划和时间表。不过京东确实准备把京东产发拆分出来，单独在香港上市。京东产发是做仓储物流开发运营的，拥有京东旗下所有自建的仓储物流设施。OK，资本重新变得有序，又可以开始扩张了。

2.腾讯正式发布“腾讯智影”：推出智影数字人、文本配音、文章转视频等AI创作工具。其中智影数字人有点意思，创作者只需上传少量的图片、视频和音频素材，就能得到自己的数字人形象和定制音色，并自动生成视频。受此影响，今天小咖腾讯怒涨1%，而A股的AI巨头们则谈笑风生：同花顺微涨17%，汤姆猫小涨8%，昆仑万维勉强摸20cm涨停，大华股份海底捞月10cm涨停。前有诚迈科技收购OpenAI的豪言，今有昆仑万维灭掉腾讯的壮语，要论全球黑科技的领先程度，风景只A股一家独好。在那帮基金经理的ppt里，谷歌已经派出3000名商业间谍偷师同花顺，而盖茨则带着OpenAI的CEO奥特曼，跪倒在昆仑万维门口，哀求帮自己训练模型，给多少钱都行，不为别的，就为学个技术混口饭吃。

3.华为公告：自4月1日～9月30日期间，由孟晚舟担任轮值董事长。任正非签发亲笔信，再次明确“华为不造车，5年有效”，并禁止任何“华为/HUAWEI”的logo出现在整车宣传和外观上，尤其不能使用“华为问界”、“HUAWEIAITO”等品牌。赛力斯应声大跌，尾盘又拉起来一些，股价创近一年新低，这下没概念可蹭了，麻烦。

4.康龙化成：公司实控人及一致行动人，拟减持2.1%公司股份；主要股东信中康成及其一致行动人，计划减持6%公司股份。低位大额减持，这是要跑路的节奏，今天康龙化成跳空暴跌14%，股价创两年来的新低。

今天平量成交9533亿，两市共3435家上涨、1330家下跌，北上资金净流入16.8亿。现在貌似除了AI和数字经济，资金也不知道该买啥，但AI缺乏业绩释放的预期，分歧极大，所以每天巨震，15%的振幅跟玩似的，普通人很难参与。分支越炒越细，概念越炒越散，轮动越来越快，这通常是行情尾声的特点，大家要多注意风险。