近日，火花思维教育正式递交招股书，准备在纳斯达克上市。如果上市成功，火花思维将成为年内继掌门教育后，第二家赴美上市的在线教育公司。

因为疫情，自去年以来，国内在线教育行业迎来爆发，火花思维也迎来高速发展。据招股书数据，2020年火花思维营收达11.74亿元，较2019年同比增长501%；截至2021年3月底，火花思维学生总数达37.05万人，是2020年同期的2.76倍。

即使一路高歌猛进，火花思维也有诸多挑战，比如过去数月急剧变化的监管环境。毋庸置疑，这也是一场硬仗，能否打赢，目前还是一个问号。

疫情年成倍增长，也难掩烧钱事实

公开资料显示，火花思维的前身是北京心更远科技发展有限公司，公司成立于2016年底。两名创始人CEO罗剑和CTO单泽兵都是赶集网老兵。

2017年底，心更远推出火花思维品牌，进军在线数理教育，并于2018年3月推出第一个在线教育课程。

之后，站上在线教育风口的火花思维融资越来越快，2018年12月获得C轮融资3000万美元，2019年8月完成D轮7600万美元，2020年4月获得D+轮快手投资2000万美元，7月又获得E轮1.28亿美元。9月获得E+轮9000万美元，今年1月又完成1.6亿美元PreIPO融资。

短短三年时间，火花思维总融资将近5.3亿美元，尤其2020年4月以来，火花思维短短8个月里完成四轮总计4亿美元融资，疫情无疑是这股热钱的最大催化剂。

2020年由于疫情，火花思维增长迅猛。2019年火花思维总收入为1.95亿元，2020年已经增长至11.74亿元，同比增长超过501%。这种增长势头也维持到了2021年，根据招股书，2021年Q1火花思维实现营收4.54亿元，比2020年一季度增长超过200%。

虽然如今火花思维已走到上市的路口，但是它同样陷入了在线教育行业烧钱获客、大幅亏损的困境。

招股书提及，火花思维的亏损主要来自于销售及市场营销费用支出的快速增长：2019年销售及市场营销费用为2.36亿元，2020年增长至7.98亿元，2021年仅第一季度便达3.42亿元。

在线教育狂奔之下，获客成本越来越高，为了招揽生源，教育企业们只能大规模烧钱做营销，亏损已成常态。已经上市的企业中，无论是高途、有道，还是最近刚刚成功IPO的掌门教育，其营销支出无一例外居高不下，而且均处于亏损状态。

不过，多位行业人士认为，即使和其他教育企业一样都很烧钱，火花思维也有其自身的优势，即独特的业务模式。

与猿辅导、学而思网校、高途课堂等在线教育头部机构的大班直播模式，以及掌门的1对1模式不同，火花思维是从数理思维在线小班课赛道切入，主要通过在线小班授课，每个班有4-8名学生，授课数理思维、国文素养、英语语培三个主要学科，其中数理思维课程是其旗舰课程。

从营收来源来看 ，火花思维几乎所有的营收都来自在线小班课。2019年、2020年、2021年Q1，小班课程占营收的比例分别为99.2%、95.6%、92.3%。其中，数理思维课占其在线小班课收入的绝大部分。

CIC数据显示，在线小班课市场拥有较大潜力，预计到2025年，将达到1012亿元，2020年至2025年的复合年增长率为53.3%。所以从行业前景来看，火花思维在整个行业中是具有很大优势的。

监管趋严，火花思维或遇最大挑战

据业内人士分析，火花思维如果能维持目前100%甚至200%以上的增长速度，那么烧钱带来的亏损也可以接受。只是，如今面临监管收紧，想要烧钱并非易事。

今年5月21日，中央全面深化改革委员会第十九次会议召开，会议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，为即将落地的“双减”（减轻义务教育阶段学生作业负担、减轻校外培训负担）政策定下基调。

而在中央定调前的几个月里，各地教育主管部门针对教培机构的整治已持续数月。中央定调后，教培行业监管进一步收紧。

6月1日，市场监管总局在新闻发布会上宣布，对作业帮、猿辅导、新东方等15家机构重点检查后，分别予以顶格罚款，共计3650万元。

具体来说，火花思维目前主要面临三大监管风险：

第一，民办教育资格。

根据2021年4月公布的修订后的民办教育促进法，民办学校利用互联网技术从事在线教育活动，应当取得相应的民办学校经营许可证。然而，目前民办教育法实施条例中，并未明确说明像火花思维这样的互联网机构，应该如何取得相应资格。

第二，双减相关政策实施的影响。

 包括上文提到的《关于减轻中小学生作业和课外培训负担的意见》，以及2020年10月修订并于2021年6月1日开始生效的《未成年人保护法》，其中规定学校不得在节假日为中小学生组织辅导课、以及教培机构不得向未达到学龄的未成年人提供小学课程教育。

第三，在线教育课程相关政策的影响。

2019年7月《关于规范在线课外辅导的实施意见》正式实施，其中包含多项限制，包括每节课时长不好过40分钟，超过60节课/3个月课程的不得一次收费，授课不得晚于晚上9点，以及授课教师必须取得教师资格等。

目前，火花思维存在部分教师未取得教师资格证、部分超过60节的课程一次性收费等情况，这意味着如果被纳入监管范围，火花可能面临整改、罚款等措施，甚至影响目前的运营。

然而，教培行业的监管远不止于此，未来培训机构上市是否会受到限制，也未可知。从这一点来说，也可能是火花思维抢跑上市的重要因素。

不难理解火花思维的抢跑战略，如今在线教育项目在一级市场的融资已经很难，要想拿到更多钱，只能到二级市场。只不过，当下的问题在于，火花思维面临内部亏损、外部监管的双重压力下，能否抢跑成功、获得资本市场的认可呢？